Trading clearing och avvecklingssystem

En primer om clearing och uppgörelser Uppdaterad 16 oktober 2016 Som vi har sett de senaste åren är de globala finansmarknaderna ett nätverk av sammankopplade institutioner och processer. Marknadsaktörerna är beroende av varandra för stabilitet och vinst. Medan uppmärksamhet traditionellt har betalats till ekvationens belöningssida är det dock viktigt med ett tydligt förståande av riskhanteringen. Denna primer belyser den kritiska roll som clearinghuset spelar, de risker som en central motpart (CCP) bär och de verktyg som används för att mildra dessa risker. Clearinghouseens roll Matchningen av köpare med säljare är bara början på en lyckad transaktion. I avsaknad av omedelbar överföring av varor med betalning finns det ett behov av finansiella mellanhänder att hantera inneboende 34-motpartsrisk, 34 eller möjligheten för vardera sidan att inte uppfylla sina avtalsförpliktelser. Denna risk är särskilt akut för derivatinstrument där avveckling är långt längre än T433-perioden för likvida medel. Clearinghouses är institutioner som hanterar denna risk och garanterar avtalsförmåga genom att spela roll som en central motpart. Detta uppnås genom tillämpning av två nyckelbegrepp - novation och säkerhet. Novation ersätter ett kontrakt mellan de ursprungliga motparterna med två nya kontrakt ett mellan köparens clearingmäklare och KKP och en annan mellan KKP och säljarens clearingmäklare. Genom att gå in i handeln blir KKP effektivt den enda juridiska enheten som marknadsaktörerna behöver vara berörda med. När nyheten sker i stor skala, handlas nätverksamheten, vilket minskar antalet öppna positioner och ökad kapitaleffektivitet. KKP39s förmåga att garantera prestation hör till det andra begreppet säkerhet. Genom kontraktets löptid läggs prestationsobligationer upp av köparen för att undanröja all marknadsrisk varje dag och uppgradera kontraktet till nuvarande marknadspriser, det vill säga 34marknadsföring-till-marknaden.34 Förutom orealiserade förluster är marginalen för eventuella förluster kan krävas. Förlikningsbanker är institutioner som underlättar överföringen av denna säkerhet från clearingmäklare till KKP och utgör en viktig länk i systemet. På samma sätt är eventuell avvecklingsmarginal som beror på clearingmedlemmarna från KKP en exponering som måste hanteras noggrant, eftersom det är villkorat att avvecklingssystemet fungerar korrekt. Risker och Mitigants Utan tillräckliga medel som strömmar i varje riktning som förväntat skulle det ordningsföljande fungerandet av våra sammanlänkade finansiella system vara i fara. Även om det kan vara frestande att ta efterhandelsverksamheten för givet är det därför nödvändigt för varje marknadsaktör att vara medveten om clearing - och avvecklingssystemrisk och övervaka dem på ett kontrollerat sätt. Kreditrisk: Som tidigare diskuterat tar KKP kreditrisk på uppdrag av de ursprungliga motparterna. KKP minimerar denna risk genom att använda multilaterala nät - och marknadspositioner via dagen med ett lämpligt antal prestationsförbindelser. Skulle en clearingmedlems standard och säkerheten marginerad vara otillräcklig för att täcka förpliktelserna kan förlustförmedling genomföras - där medel kommer från en garantifond med bidrag från de övriga medlemmarna i KKP. Likviditetsrisk: Att uppfylla betalningsförpliktelser i tid är särskilt viktigt för clearinghus, för att inte ifrågasätta solvens. Oavsett om det är en betalning av optionspremieavgångar, vinst på utestående kontrakt, återbetalningar av kontantmarginaler eller betalningar för leveranser, clearinghus måste balansera likviditet med kostnaden för medel. Vid utmattning av säkerheten som lagts upp av den försummade clearingmedlemmen kan clearinghuset utnyttja en kreditkredit för att lösa kontot. CME Clearing har till exempel en anläggning på plats som kan ge 800 miljoner i fonder inom en timme. Huvudrisk: Medan majoriteten av transaktionerna är av avräkningssortimentet, finns det vissa som kräver fysisk leverans, med Leverans kontra Betalning (DVP). Som ett resultat riskerar clearinghus betalningen om varor inte levereras och riskerar varorna om betalning inte erhålls. Avvecklingsbankrisk: Vid avvecklingsbank debiteras de betalningar som uppstår efter fonder från ett clearingmedlems konto och krediteras ett clearinghuss konto, men innan de överförs till en annan avvecklingsbank är clearinghuset ansvarigt. Rättsliga avtal kan minska risken genom att kräva att betalningar betalas till clearingmedlemmar från clearinghuset, eller att förlusten delas av de avvecklingsbanker som var planerade att ta emot fonderna. Juridisk risk: Att ha korrekta konkursförfaranden på plats är avgörande i händelse av försummelse av antingen clearingmedlem eller avvecklingsbank. Multilateral nettning är en operation som är särskilt angelägen med tanke på dess roll när det gäller att minska öppna positioner och förhindra utbetalningar till en misstänkt part, även om medel inte är tillgängliga för insamling av clearinghus. Operativ risk: De risker som uppstår vid tekniska uppdelningar eller mänskliga fel förknippar ovannämnda risker. Till exempel skulle felaktiga variationsmarginalberäkningar öka kreditrisken, medan det inte fanns lämpliga mänskliga rutiner på plats skulle möjliggöra bristande övervakning av likviditets - eller dokumentationskontroller. Överflödiga och separerade datacentraler med periodiska affärsmässiga övningsövningar kan upprätthålla clearinghusets krisberedskap. Med tanke på de många risker som clearinghouses står inför, kommer mandat att alla standardiserade OTC-derivatkontrakt som ska röjas av en kkp under Dodd-Frank-reformerna endast öka den övergripande betydelsen av dessa institutioner. Potentialen för att påverka hela det finansiella systemet utgör en systemrisk som granskas och kommer att behandlas kontinuerligt, eftersom de globala marknaderna och dess instrument utvecklas under de närmaste åren. Clearinghouses spelar en viktig roll på finansmarknaderna. Centrala motparter som DTCC bidrar till att minimera nedfallet från misslyckande institutioner, vilket framgår av kollapset av Lehman Brothers39. Eftersom spridningen av investeringsprodukter expanderar i snabbare takt växer behovet av clearing av både börshandlade och OTC-transaktioner i direkt proportion. Men precis som clearinghus minskar risken, ökar kapitaleffektiviteten och ökar prisgennytningen genom noggranna kontroller, måste de också noggrant övervakas och regleras för säkerheten hos sina clearingdeltagare och intressenter. Även när SEC och CFTC tillhandahåller branschövervakning, åligger varje clearingmedlem att genomföra strikta granskningar av sina centrala motparter och säkerställa högsta standard för riskhantering och finansiella skyddsåtgärder. 1. Derivat inklusive börshandlade terminer och optioner samt OTC-kontrakt som förhandlas bilateralt, dvs ränteswappar och kredit default swaps. 2. En tilläggsförmån för clearinghus är att öka prisupptäckten med anonymitet för marknadsaktörer. 3. Nationella värdepappersrörelseföretaget (NSCC) näter det totala antalet handelsförpliktelser som kräver en finansiell avräkning av 98 på alla amerikanska mäklare-till-mäklarehandel med aktier, företags - och kommunala skulder, amerikanska depåbevis, börshandlade fonder och enhet investment trusts. 4. Den faktiska mängden 34 ställningsvariation34 eller 34variation margin34 som krävs kan vara bruttobasis eller efter alla öppna långa och korta positioner. Tillgångar som anses vara berättigade till prestationsförbindelseskrav inkluderar kontanter, amerikanska statsobligationer och aktier. 5. Medan de båda sidorna i ett terminsavtal kompenserar varandra perfekt, har alternativkontakter en asymmetrisk kvalitet - köparna har inte ett krav på fortlöpande marginal utöver det initiala alternativet, medan säljare är ansvariga för ytterligare medel när alternativet de skriver ökar i värde. Den potentiella förlusten beräknas typiskt som den historiska prisfluktuationen vid ett 95-99 konfidensintervall. 6. Från och med februari 2011 inkluderar CME Clearing39s avvecklingsbankrelationer: JP Morgan Chase, Harris Trust Amp Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Brothers Harriman och Fifth Third Bank. 7. Clearinghouses som Clearing Corporation upprätthåller perfekta poster - nollklientförluster som härrör från en clearingaktörs standard - uppnår detta genom att samla in första marginalen minst en gång dagligen, kontinuerligt övervaka netto-mark-to-market-förpliktelser och betydande öppna positioner, och kräver variationsmarginal minst 2x dagligen. 8. DTCC bidrog till att avveckla 500 miljarder av Lehman39s öppna handelspositioner över aktier, MBS och amerikanska statspapirer. Den europeiska centralmotparten (EuroCCP), DTCC39: s utländska dotterbolag, stängde 21 miljoner i väntande affärer av Lehman Brothers International. Visa hela artikeln Fortsätt läsa. Payment, clearing - och avvecklingssystem En viktig del av det globala finansiella systemet, betalnings-, clearing - och avvecklingssystem, även känt som Financial Market Utilities (8220FMUs8221), ger betalning och värdepappersverksamhet till finansinstitut. Medlemskap i FMU låter finansinstitut att betjäna kunder och kunder runt om i världen. Cmara Interbancria de Pagamentos Interbankbetalnings Clearinghouse (CIP-Cmara Interbancria de Pagamentos) är en ideell förening som driver brasilianska SITRAF - och SILOC-clearingssystem. SITRAF (Sistema de Transferncia de Fundos) fondöverföringssystem är ett hybridavvecklingssystem som drivs av CIP, som använder kontinuerlig nettoavveckling. Systemet accepterar endast kreditorder och avräkning utförs med medel på Banco Central do Brasil. SILOC (Sista kvartalet för överenskommelser om överenskommelser i Crdito) Uppskjutna avvecklingssystem för interbankkreditorder fastställer interbankförpliktelser avseende kreditdokument (DOC), särskild kreditöverföring (TEC) och bloqueto de cobrana som presenterar värde lägre än R5, 000. Clearing House Automated Payment System Clearing House Automated Payment System (8220CHAPS8221) är U. K.8217s interbankbetalningssystem för stora värdepengar. CHAPS drivs av CHAPS Clearing Company Limited (8220CHAPS Co8221). För sin normala drift beror CHAPS på bruttonationalförvaltningen (8220RTGS8221) i IT-infrastrukturen i Bank of England (8220BoE8221). Clearing House Interbank Betalningssystem Clearing House Interbank Payments System (8220CHIPS8221), ett amerikanskt betalningssystem, är en tjänst från Clearing House Payments Company L. L.C. (8220The Clearing House8221), som i sin tur ägs av världens största affärsbanker. CHIPS är ett stort värdeöverföringstransaktionssystem med realtids slutbetalning. Betalningar blir slutliga vid avveckling, vilket sker hela dagen. CHIPS hanterar en stor del av de amerikanska dollarens gränsöverskridande betalningar och en ökande volym amerikanska inhemska betalningar. Kontinuerligt kopplat förlikning CLS Bank International (8220CLS Bank8221) är ett kontanträkningssystem med flera valutor. Genom sin CLS Settlement-plattform avgör CLS Bank betalningsinstruktioner avseende handel i utländsk valuta (8220FX8221) spotkontrakt, valutaterminer, valutakursoptioner, valutaswapar, ej levererbara framåtriktningar, kreditderivat och 17 stora valutor. CLS Bank8217s moderbolag, CLS Group Holdings AG, är ett schweiziskt bolag som äger CLS UK Intermediate Holdings, Ltd. som i sin tur äger CLS Bank och CLS Services Ltd. ett bolag som är organiserat enligt Englands lagar som ger teknisk och operativ support till CLS Bank. Som ett Edge Act-företag är CLS Bank reglerad och övervakad i USA av Federal Reserve. I Förenade kungariket har HM Treasury specificerat CLS Bank som ett erkänt betalningssystem, och det är föremål för reglering från BoE. CLS är ett 8220-användare-ägt8221 finansmarknadsverktyg som används för att mildra avvecklingen. Chicago Mercantile Exchange Group Clearing Chicago Mercantile Exchange Group (8220CME8221) tillhandahåller clearing - och avvecklingstjänster för terminer, optioner och över-the-counter derivatprodukter. Dessa clearing - och avvecklingstjänster tillhandahålls av CME Clearing-divisionen i CME8217s helägda dotterbolag, Chicago Mercantile Exchange, Inc. CME Clearing rensar och avvecklar termins - och optionsavtal som handlas på Chicago Mercantile Exchange, Inc. och fem andra terminer och optionsutbyten: Trade of Chicago, Inc., New York Mercantile Exchange, Inc. Commodity Exchange, Inc. Dubai Mercantile Exchange och Global Emissions Exchange. CME Clearing stöder clearing - och avvecklingstjänsterna för derivattransaktioner, som tillhandahålls via CME8217s ClearPort-plattform. CME äger helt och hållet CME Clearing Europe Limited, som grundades 2011 och började erbjuda clearingtjänster för olika över-the-counter-derivat i Europa. Förvaltningsförvaltningen Amp Clearing Corporation Förvaltningsförvaltningen Amp Clearing Corporation (8220DTCC8221) verkar genom 10 dotterbolag. Speciellt är Depository Trust Company (8220DTC8221) en central värdepappersinstitut som tillhandahåller förvaringsinstitut och bokföringstjänster för bidragsberättigade värdepapper och andra finansiella tillgångar till dess deltagare, som huvudsakligen är banker och mäklare. National Securities Clearing Corporation (8220NSCC8221) ger clearing, avveckling, riskhantering, centrala motpartstjänster och en garanti för slutförandet för vissa transaktioner för praktiskt taget alla mäklare till mäklare som inbegriper aktier, företags - och kommunal skuld, amerikanska depåbevis, handlade fonder och investeringsinstitut. Fixed Income Clearing Corporation (8220FICC8221), en amerikanska värdepappers clearingbyrå ​​ägs av sina användare, inklusive stora banker, mäklare och andra finansiella institutioner. FICC driver två divisioner, den statliga värdepappersavdelningen (8220GSD8221) och värdepappersavdelningen (8220MBSD8221). Varje division erbjuder tjänster till sina egna medlemmar enligt separata regler och förfaranden. Elektroniskt betalningsnätverk Elektroniskt betalningsnätverk (8220EPN8221) är ett elektroniskt betalningssystem som tillhandahåller automatiserade clearinghus (8220ACH8221) tjänster som ägs och drivs av clearinghuset. ACH-systemet underlättar utbyte av betalda betalnings - och kreditbetalningar mellan företag, konsument - och statsredovisning. Systemet behandlar förutbetalade återkommande betalningar som löne-, socialförsäkring, hypotekslån och nyttjanderätt och engångsbetalningar som telefoninitierade betalningar och omställning av kontroller till ACH-betalningar vid låsboxar och försäljningsställen. Det behandlar också inkommande och utgående gränsöverskridande ACH-betalningar via utländska gatewayoperatörer. Eurex Clearing AG Eurex Clearing AG (8220ECAG8221) är en central motpart (8220CCP8221) som organiseras enligt tyska lagar. ECAG är KKP för EUREX. ECAG tillhandahåller centrala clearingtjänster för derivat som handlas på EUREX, EUREX Obligationer (en plattform för räntebärande transaktioner), EUREX Repo (en handelsplattform för repo), Frankfurtbörsen och den irländska börsen. Euroclear Bank Euroclear Bank (8220Euroclear8221) tillhandahåller internationella värdepapperscentraler och avvecklingstjänster för gränsöverskridande transaktioner med inhemska och internationella obligationer, aktier, derivat och investeringsfonder. Euroclear är en huvudleverantör av avvecklingstjänster för euroobligationer. Euroclear-koncernen omfattar Euroclear Belgium, Euroclear Finland, Euroclear France, Euroclear Nederland, Euroclear Sweden och Euroclear U. K. i Irland, som tillhandahåller avvecklingstjänster på sina respektive lokala marknader. Euroclear tillhandahåller också relaterade banktjänster till sina avvecklingsdeltagare. Fedach Services Fedach Services (8220FedACH8221) är ett elektroniskt betalningssystem som tillhandahåller ACH-tjänster som ägs och drivs av Federal Reserve. ACH-systemet byter batchade debet - och kreditbetalningar mellan företag, konsument - och statsbokföring. Systemet behandlar förhandsgodkända återkommande betalningar såsom löneavgifter, socialförsäkring, hypotekslån och nyttjanderätt och engångsbetalningar som telefoninitierade betalningar och omställning av kontroller till ACH-betalningar vid låsboxar och försäljningsställen. Det behandlar också utgående gränsöverskridande ACH-betalningar via FedGiobal-tjänsten. Fedwire Funds ServiceFedwire Securities Service Fedwire Funds Service (8220Fedwire8221) drivs av Federal Reserve och gör det möjligt för finansiella institut att elektroniskt överföra medel mellan sina mer än 9000 deltagare. Fedwire är det primära amerikanska nätverket för stort värde eller tidskritisk inhemsk och internationell betalning, och den är utformad för att vara mycket robust och överflödig. Fedwire förvaltas inte för vinst, men lagen mandatar det att ta ut små avgifter för att återhämta kostnaderna. Båda deltagarna i en given transaktion betalar en liten avgift. Fedwire innehåller ett övertäckningssystem för deltagare med godkända konton. Fedwire Securities Service (8220Fedwire Securities8221) är ett nationellt värdepappersbokspostsystem som ägs och drivs av Federal Reserve. Fedwire Securities genomför realtidsöverföring av värdepapper och relaterade medel individuellt och brutto. Fedwire Securities genomför utfärdande, överföring och avräkning för alla omsättbara statsobligationer, för många federala myndigheter och GSE-värdepapper och för vissa internationella organisationer8217 värdepapper. Det erbjuder också en säkerhetsfunktion (elektronisk lagring av värdepappersinnehavsrekord i förvaringsbokföring) och en överföring. ICE Clear Credit LLCICE Clear Europe ICE Clear US ICE Clear Credit LLC (8220ICE Clear Credit8221) är en central clearinganläggning för nordamerikanska CDS. Det är ett dotterbolag till ICE, som driver futures - och optionsutbyten, handelsplattformar och clearinghus för global handel med råvaror, valuta, kredit och aktieindex. ICE är ett offentligt ägt bolag vars aktier är noterade på New York Stock Exchange. ICE Clear Europe, ett Londonbaserat clearinghus, är ett dotterbolag till ICE. ICE driver utbyten, handelsplattformar och clearinghus för global handel med råvaror, valuta, kredit och aktieindex. ICE Clear Europe tillhandahåller clearing - och avvecklingstjänster för alla futures - och optionsverksamheter på ICE Futures Europe-utbytet samt för diskonteringsdiskar som påverkas av ICE8217s globala OTC-marknadsprodukter. ICE, ett amerikansk clearing - och avvecklingsbyrå, är ett dotterbolag till ICE Futures US, som i sin tur ägs av Intercontinental Exchange. ICE driver futures - och optionsutbyten, handelsplattformar och clearinghus för global handel med råvaror, valuta, kredit och aktieindex. ICE Clear US tillhandahåller clearing - och avvecklingstjänster för alla terminer och optioner som handlas på ICE8217s New York-baserade ICE Futures US-utbyte. ICE Clear US tillhandahåller också clearing - och avvecklingstjänster för derivattransaktioner över diskontrakten. LCH. Ciearnet LimitedLCH. Ciearnet SA LCH. Ciearnet Limited (8220LCH8221) är en KKP som är införd enligt lagstiftningen i England och Wales. För U. K.-regleringsändamål är LCH ett 8220recognised clearinghouse8221 enligt Financial Services and Markets Act 2000. Det regleras av Financial Services Authority (8220FSA8221) och är även föremål för övervakning av BoE. LCH är också en avvecklingsorganisation för derivat i USA och är föremål för Commodity Futures Trading Commission-regler och US Commodity Exchange Act. LCH är ett helägt dotterbolag till LCHCiearnet Group Limited. Gruppen är för närvarande majoritetsägd av sina användare. LCH Clearnet SA är en central motpart som införlivas enligt Frankrikes lagar. LCH Clearnet SA är en auktoriserad kreditinstitut i Frankrike (dvs. en bank) med filialer i Amsterdam och Bryssel och ett representativt kontor i Portugal. LCH Clearnet SA regleras även i U. K. av FSA som ett erkänt utlands clearinghus. LCH Clearnet SA är ett helägt dotterbolag till LCH Clearnet Group Limited. Gruppen är för närvarande majoritetsägd av sina användare. Options Clearing Corporation Options Clearing Corporation (8220OCC8221) är en amerikansk termins - och options clearingbyrå. OCC är reglerad som clearingbyrå ​​av Securities and Exchange Commission (8220SEC8221) avseende clearing och avvecklingstjänster för köp och köpoptioner på vanliga aktier och andra aktieemissioner, aktieindex, utländska valutor, räntesammansättningar och futures futures och av Commodities Futures Trading Commission med avseende på clearing och avvecklingstjänster för transaktioner i terminer och optioner på terminer. Dessutom tillhandahåller OCC centrala clearing - och avvecklingstjänster för värdepapperslånstransaktioner. SIA (Societ Interbancaria per l8217automazione) Det italienska interbankföretaget för automatisering (SIA), som inrättades 1977 av CIPA (Convenzione Interbancaria per i Problemi dellAutomazione), syftar till att ge operativt stöd till de italienska banksystemens automatiseringsprojekt. Den förvaltar det nationella interbanknätet (RNI) och ansvarar för utvecklingen och driften av ett integrerat system av tjänster och förfaranden som utgör den tekniska plattformen som stöder betalningssystemet och finansmarknaden. Nyligen lanserades ett projekt för att integrera RNI i SWIFT med tanke på konvergens av nätverkssystem mot internetprotokoll. I början av år 2000 slutförde banken Italien avyttringen av sin andel i SIA, som 1999 fusionerades med CED-Borsa (ett mjukvaruföretag som förvaltar börshandelns system) och därigenom integrerar förvaltningen av IT-system på marknaden och avvecklingssystem. Samhället för internationell finansiell telekommunikation, Societe Cooperative a Responsabilite Limitee (begränsat kooperativt samhälle) (8220SWIFT8221) är ett medlemsägt kooperativ. SWIFT tillhandahåller en telekommunikationsplattform för utbyte av standardiserade finansiella budskap mellan finansiella institut och företag. SWIFT är varken ett betalningssystem eller ett avvecklingssystem, men SWIFTs meddelandestandard används i många betalnings - och avvecklingssystem. SWIFT8217s kunder inkluderar banker, marknadsinfrastrukturer, mäklare, företag, förvaringsinstitut och investment managers. SWIFT är föremål för tillsyn av centralbankerna i Tio länder. Det transeuropeiska automatiserade realtidsavgiftssystemet för bruttoavveckling (8220TARGET28221) är avvecklingssystemet för gränsöverskridande betalningar i euro. Deltagande affärsbanker får tillgång till TARGET2-systemet via de nationella centralbankerna i euroområdets medlemsstater. TARGET2 måste användas för alla betalningar som inbegriper eurosystemet, samt för avveckling av operationer av alla stora värdeavvecklingssystem och värdepappersavvecklingssystem som hanterar euron (t. ex. Euro1). Betalningstransaktioner avräknas. En och en på en kontinuerlig basis i centralbankens pengar med omedelbar slutgiltighet. Behöver du hjälp En av våra experter från företag till bank skulle gärna svara på eventuella frågor du har. Bara fråga en C2B expert raquoThe viktigaste stegen i clearing och avveckling av värdepappershandel Av Stanley Epstein Vi har alla varit berörda de senaste åren om den pågående finanskrisen som utbröt så plötsligt och förödande i mitten av 2008. Mycket oro har uttryckts beträffande bibehållande av finansiell stabilitet Ett av de många sätten att göra detta är att stärka den finansiella infrastrukturen, både på hemmamarknaden och internationellt. En av dessa viktiga finansiella infrastrukturprocesser innefattar clearing och avveckling i värdepappershandeln. I den här korta artikeln kommer vi att titta närmare på clearing och avveckling av värdepapper. Avveckling och avveckling av värdepapper innefattar flera viktiga steg: 8211 Bekräftelse av handelsvillkoren av de direkta marknadsaktörerna, 8211 Beräkning av motparternas skyldigheter enligt bekräftelseprocessen, kallad clearing och 8211 Slutlig överlåtelse av värdepapper (leverans) i utbyte mot slutlig överföring av medel (betalning) för att avveckla förpliktelserna. För att lära sig mer om värdepappersavvecklings - och clearingprocesserna, gå till en kurs i London: Internationella värdepappersavvecklingsförvaltningen Förvaringstjänster Det finns ett antal olika sätt att vart och ett av dessa steg kan utföras. Det finns också ett antal specialtjänster som kompletterar dessa verksamheter och som också ingår i värdepappersindustrin. Dessa aktiviteter inkluderar: Bekräftelse av handelsuppgifter Bekräftelse på handel sker mellan direkta marknadsaktörer och indirekta marknadsaktörer (institutionella investerare och utländska investerare eller deras agenter). Det här första steget i clearing - och avvecklingsprocessen är att se till att motparterna till handeln (köparen och säljaren) är överens om villkoren, det vill säga säkerheten, priset, det belopp som ska bytas, avvecklingsdagen och motparten. Denna process av handelsbekräftelse kan ske på ett antal olika sätt. Handelsmekanismen bestämmer ofta hur det sker. Clearing sker efter att handel har bekräftats. Clearing är processen med att beräkna motparternas skyldigheter att göra leveranser eller göra betalningar på avvecklingsdagen. Avvecklingsinstruktionerna överlämnas sedan till värdepapperscentraler och till depåbevakare som många investerare använder för att skydda sina värdepapper. Utlösning sker vanligen på ett av två sätt: Många system beräknar förpliktelserna för varje handel individuellt. Detta innebär att clearingen sker brutto eller handel för handel. I andra system är skyldigheterna föremål för nettning. På vissa marknader placerar en central motpart sig mellan de två motparterna i värdepappershandel och tar på sig varje partys skyldighet gentemot den andra. Genom att uppnå nettning av de underliggande handelsförpliktelserna. Användningen av en CCP minskar kreditrisken (både ersättningskostnad och huvudrisk) och likviditetsrisk för handelsmotparterna. Nätordningar blir allt vanligare på värdepappersmarknader med stora volymer av affärer, eftersom korrekt utformad nettning minskar bruttoexponeringarna på sådana marknader avsevärt. Leverans kontra Betalning Detta hänför sig till kopplingen av överföringsinstruktioner av ett värdepappersöverföringssystem och ett system för överföring av pengar och innebär ofta flera steg under vilka köparens och säljarens rättigheter och skyldigheter är signifikanta olika. Mycket ofta konton kan ha debiterats eller krediterats, men överföringen förblir preliminär, och en eller flera parter kan ha rätt enligt lag eller överenskommelse att avbryta överföringen. Om överföringen kan upphävas av avsändaren av instruktionen, sägs att överföringen är återkallelig. Även om instruktionen är oåterkallelig, om en part som systemoperatören eller en likvidator kan upphäva överföringen anses den endast vara preliminär. Endast på det stadium då överföringen blir slutlig, det vill säga en oåterkallelig och ovillkorlig överföring, är skyldigheten att tömma. Slutlig överföring av säkerhet från säljaren till köpare utgör leverans och slutlig överföring av medel från köpare till säljare utgör betalning. När leverans och betalning har skett är avvecklingsprocessen klar. Registreringsregistrering Många avvecklingssystem har associerade registren där äganderätten till värdepapper är noterade i emittentens register. Registrar bistår vanligtvis emittenter i att kommunicera med värdepappersägare om företagsaktioner, utdelningar etc. Skydd eller förvaring Detta är en kontinuerlig del av värdepappersavvecklingsprocessen efter den slutliga avvecklingen av en handel. Medan värdepapper normalt hålls i en CSD. många av de slutgiltiga innehavarna av värdepapper är inte direkt medlemmar i dessa förvaringar. Snarare skapar investerare förvaringsrelationer med förvaringsmedlemmar, som tillhandahåller förvaring och administrativa tjänster relaterade till innehav och överföring av värdepapper. Vaktmästare håller register över värdepappersinnehav på investerarnas vägnar, övervakar kvitto av utdelningar och räntebetalningar och företagsaktioner (till exempel återköp, fusioner och förvärv). Så även om de principer som är inblandade i clearing och avveckling av värdepapper kan vara enkla och ganska lättförståliga, är deras inre arbete mycket mer komplicerat. Lokala och internationella permutationer kan vara mycket komplexa när det gäller process, praxis och princip. Program för värdepappersavveckling och förvaringstjänster För att lära sig mer om värdepappersavvecklings - och clearingprocesserna, gå till en kurs i London: International Securities Settlement amp Custodial Services. Eureka Financial erbjuder över 100 offentliga och internt kurser inom bank och finans, företagsfinansiering och MampA, riskhantering, verksamhet, investeringar, förmögenhetshantering, mjuka färdigheter och ledning. För mer information besök: eurekafinancialA Primer om clearing och uppgörelser Uppdaterad 16 oktober 2016 Som vi har sett de senaste åren är de globala finansmarknaderna ett nätverk av sammankopplade institutioner och processer. Marknadsaktörerna är beroende av varandra för stabilitet och vinst. Medan uppmärksamhet traditionellt har betalats till ekvationens belöningssida är det dock viktigt med ett tydligt förståande av riskhanteringen. Denna primer belyser den kritiska roll som clearinghuset spelar, de risker som en central motpart (CCP) bär och de verktyg som används för att mildra dessa risker. Clearinghouseens roll Matchningen av köpare med säljare är bara början på en lyckad transaktion. I avsaknad av omedelbar överföring av varor med betalning finns det ett behov av finansiella mellanhänder att hantera inneboende 34-motpartsrisk, 34 eller möjligheten för vardera sidan att inte uppfylla sina avtalsförpliktelser. Denna risk är särskilt akut för derivatinstrument där avveckling är långt längre än T433-perioden för likvida medel. Clearinghouses är institutioner som hanterar denna risk och garanterar avtalsförmåga genom att spela roll som en central motpart. Detta uppnås genom tillämpning av två nyckelbegrepp - novation och säkerhet. Novation is the replacement of a contract between the original counterparties with two new contracts one between the buyer39s clearing broker and the CCP, and another between the CCP and the seller39s clearing broker. By stepping into the trade, the CCP effectively becomes the only legal entity that the market participants need to be concerned with. As novation occurs at a large scale, trades are netted thereby reducing the number of open positions and increasing capital efficiency. The CCP39s ability to guarantee performance hinges upon the second concept of collateral. Through the duration of the contract, performance bonds are posted by the buyerseller in order to remove all market risk on a daily basis and revalue the contract to current market prices, i. e. 34marking-to-market.34 In addition to unrealized losses, the margin for potential losses may be called for. Settlement banks are institutions that facilitate the transfer of this collateral from the clearing brokers to the CCP, and represent an important link in the system. In the same way, any settlement margin that is due to the clearing members from the CCP is an exposure that must be managed carefully, as it is contingent upon the settlement system working properly. Risks and Mitigants Without sufficient funds flowing in each direction as expected, the orderly functioning of our interconnected financial systems would be in jeopardy. Therefore, while it can be tempting to take post-trade operations for granted, it is necessary for each market participant to be aware of clearinghouse and settlement system risk, and monitor them in a controlled manner. Credit risk: As discussed earlier, the CCP takes on credit risk on behalf of the original counterparties. The CCP mitigates this risk through the use of multilateral netting and marking-to-market positions through the day with an appropriate amount of performance bond collateral. Should a clearing member default, and the collateral margined is insufficient to cover the obligations, loss mutualization may be implemented - where funds are sourced from a guarantee fund with contributions from the remaining members of the CCP. Liquidity risk: Fulfilling payment obligations in a timely manner is particularly critical for clearinghouses, as to not bring solvency into question. Whether it is a payment of option premium pass-throughs, profits on outstanding contracts, reimbursements of cash initial margins, or payments for deliveries, clearinghouses must balance liquidity with the cost of funds. Upon exhausting the collateral posted by the defaulting clearing member, the clearinghouse may tap into a line of credit in order to settle the account. For instance, CME Clearing has a facility in place that can provide 800 million in funds within an hour. Principal risk: While the majority of transactions are of the cash settlement variety, there are some that require physical delivery, with Delivery versus Payment (DVP). As a result, clearinghouses risk the payment if goods are not delivered, and risk the goods if payment is not received. Settlement bank risk: In the case of settlement bank defaults occurring after funds are debited from a clearing member39s account and credited to a clearinghouse39s account, but before being transferred to another settlement bank, the clearinghouse would be liable. Legal agreements can reduce this risk by calling for netting of payments to clearing members from the clearinghouse, or have the loss shared by the settlement banks that were scheduled to receive the funds. Legal risk: Having proper bankruptcy procedures in place is paramount in the event of default by either clearing member or settlement bank. Multilateral netting is an operation that is of particular concern given its role in reducing open positions, and preventing payouts to a defaulting party even as funds are not available for collection by a clearinghouse. Operational risk: The risks arising from technology breakdowns or human error compound the aforementioned risks. For instance, inaccurate variation margin calculations would increase credit risk, whereas not having the proper human procedures in place would allow for deficient monitoring of liquidity or documentation controls. Redundant and separated data centers with periodic business resiliency drills can maintain a clearinghouse39s crisis-ready condition. Given the myriad of risks faced by clearinghouses, mandating all standardized OTC derivatives contracts to be cleared by a CCP under Dodd-Frank reforms will only increase the overall importance of these institutions. The potential for impacting the entire financial system poses a systemic risk that is being scrutinized and will be continually addressed as the global markets and its instruments evolve in the coming years. Clearinghouses play a critical role in the financial markets. Central counterparties like DTCC are instrumental in minimizing the fallout from defaulting institutions, as was evident in the wake of Lehman Brothers39 collapse. As proliferation of investment products expands at a quicker pace, the need for clearing of both exchange-traded and OTC transactions grows in direct proportion. However, just as clearinghouses reduce risk, increase capital efficiency, and enhance price transparency through painstaking controls, they too must be carefully monitored and regulated for the safety of its clearing participants and stakeholders. Even as the SEC and CFTC provide industry oversight, it is incumbent upon each clearing member to conduct strict reviews of their central counterparties and ensure the highest standards of risk management and financial safeguards. 1. Derivatives including exchange-traded futures and options, as well as OTC contracts that are negotiated bilaterally, i. e. interest rate swaps and credit default swaps. 2. An ancillary benefit of clearinghouses is that of enhanced price discovery with anonymity for market participants. 3. The National Securities Clearing Corporation (NSCC) nets down the total number of trading obligations requiring financial settlement by 98 across all US broker-to-broker trades involving equities, corporate and municipal debt, American depositary receipts, exchange-traded funds and unit investment trusts. 4. The actual amount of 34settlement variation34 or 34variation margin34 required can be on a gross basis or net of all open long and short positions. Assets considered eligible for performance bond requirements include cash, U. S. treasuries, and equities. 5. While the two sides of a futures contract offset each other perfectly, options contacts have an asymmetric quality - buyers do not have a continuing margin requirement beyond the initial option premium, whereas sellers are liable for additional funds when the option they write increase in value. The potential loss is typically estimated as the historical price fluctuation at a 95-99 confidence interval. 6. For example, as of February 2011, CME Clearing39s settlement bank relationships include: JP Morgan Chase, Harris Trust amp Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank of America, Brown Brothers Harriman and Fifth Third Bank. 7. Clearinghouses such as the Clearing Corporation maintain perfect records -- zero client losses resulting from a clearing participant default -- achieving this by collecting initial margin at least once daily, continually monitoring net mark-to-market obligations and significant open positions, and calling variation margin at least 2x daily. 8. DTCC assisted in winding down 500 billion of Lehman39s open trading positions across equities, MBS, and US government securities. The European Central Counterparty (EuroCCP), DTCC39s overseas subsidiary, closed out and settled 21 million in pending trades by Lehman Brothers International. Visa hela artikeln Fortsätt läsa.